Comcast está abandonando la mayoría de sus canales de cable. ¿Su nuevo spin-off será cazador o presa?
La semana pasada, el gigante de los medios hizo un movimiento sorpresa al deshacerse de lo que Wall Street consideraba un lastre: el núcleo de las redes de cable de NBCUniversal, cuyo crecimiento de ingresos se ha visto obstaculizado por la revolución del corte de cables.
Ahora, los ejecutivos de Comcast ven una oportunidad de recuperarse. Es posible que no puedan recuperar suscriptores de cable para transmitir, pero tal vez, solo tal vez, puedan ganar una audiencia más amplia con productos derivados que puedan agregar con el tiempo. El plan, según el presidente de Comcast, Mike Kavanagh, permitirá a la empresa “ofenderse por el cambiante panorama de los medios”.
Esta nueva “SpinCo”, que tardará aproximadamente un año en separarse del resto de NBCU, incluirá los canales de cable básicos MSNBC, CNBC, USA Network, Oxygen, E!, Syfy y Golf Channel. También incluye las propiedades digitales Fandango y Rotten Tomatoes, el servicio de reserva de campos de golf GolfNow y la plataforma de deportes juveniles SportsEngine.
El jefe de NBCU, Mark Lazarus, quien se desempeñará como director ejecutivo de la nueva compañía, propuso que SpinCo forme un grupo de estaciones de televisión o entidades deportivas, según dos personas familiarizadas con la reunión con el personal de MSNBC. “Vemos una oportunidad real para invertir y crear escala adicional, y estoy entusiasmado con el potencial de crecimiento de esta transición”, dijo Lazarus al anunciar el acuerdo.
Pero hay otro resultado posible: una firma de capital privado o un comprador estratégico podría intervenir e intentar hacer lo que Comcast quiera. Después de todo, las redes de cable seguirán generando ingresos en el futuro previsible gracias a los contratos existentes con los operadores de cable. Las perspectivas a largo plazo para el cable lineal son sombrías, pero hay flujos de efectivo que explotar durante al menos unos años más.
“Lo veremos después de que se independicen [private equity] Empresas interesadas en comprar SpinCo de Comcast con redes de cable, dijo Howard Gutman, jefe de estrategia y cobertura de capital privado de MorganFranklin Consulting. “Esta es una oportunidad para que Comcast se mire a sí mismo y diga: ‘Algunos activos pueden no ser una prioridad para mí, pero pueden ser una prioridad para el nuevo propietario'”.
Ese no es el futuro que Comcast imagina públicamente. En la reunión de MSNBC, Lazarus describió la nueva empresa como una “startup bien financiada”. Él es un Warner Bros. No tendrá que cargar con la enorme deuda de competidores como Discovery y Paramount Global. SpinCo tendrá un “balance bien capitalizado con un sólido desempeño crediticio”, según Comcast.
Debido a que Comcast estructuró SpinCo como una escisión libre de impuestos, normalmente hay un período de espera de dos años antes de participar en cualquier fusión y adquisición estratégica para evitar pagar impuestos sobre la transacción, escribió el analista de Morgan Stanley Ben Swinburne en una nota de investigación la semana pasada. Sin embargo, añadió, “creemos que hay escenarios en los que la consolidación de la industria, incluida SpinCo, podría ocurrir antes”.
Televisión estática
Los ingresos en el segmento de medios de NBCU se estancaron en medio de caídas en sus redes lineales y crecimiento en Peacock.
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La economía del cable está en declive irreversible. En agosto, WBD anunció una amortización de 9.100 millones de dólares de sus activos televisivos, lo que se espera perjudique al negocio, así como la pérdida de un lucrativo acuerdo con la NBA para transmitir partidos por redes de cable. Un día después, Paramount hizo lo mismo y reveló un acuerdo de 5.980 millones de dólares para su negocio de televisión por cable antes de que Skydance Media lo adquiriera.
Pero Comcast logró mantenerse en mejor forma. Desde 2015, inexplicablemente se ha escindido ocho cadenas (G4, Olympic Channel, NBCSN, Chiller, Universal HD, Esquire Network, Cloo y Universal Sports). “Comcast ha sido más agresiva que cualquier otra compañía de medios a la hora de cerrar redes de cable básicas a lo largo de los años”, dijo Scott Robson, analista de investigación senior de S&P Global Market Intelligence. No sorprende que la compañía esté cerrando redes de cable, que son “más vulnerables a futuras caídas que las redes de radiodifusión debido a la reducción del universo de la televisión de pago”.
SpinCo también es un movimiento defensivo destinado a separar la cadena de transmisión NBC y el centro de transmisión Peacock del negocio de la televisión por cable, que está en pendiente descendente. La “nueva” NBCU incluye NBC y las estaciones Peacock, Bravo, NBC News Group, NBC Sports, Telemundo, Universal Theme Parks and Resorts y los estudios de cine y televisión de NBCU. En particular, Bravo reality TV no es un pasajero en el barco de SpinCo, ya que NBCU lo considera importante para la salud de Peacock, donde las franquicias Real Housewives y Below Deck atraen a gran parte de la audiencia del transmisor. .
Como señaló Kavanagh en la publicación de resultados de Comcast del 31 de octubre, la desinversión de las redes de cable está diseñada para impulsar el perfil de crecimiento general de la empresa matriz (y, por extensión, su valor de mercado). La escisión del cable “debería ser positiva para los accionistas de Comcast”, escribió la semana pasada el analista de Raymond James, Frank Louthan, en una nota de investigación. La valoración relativa de SpinCo “estará por debajo de donde cotiza actualmente la matriz, aunque será una fuente de ingresos durante varios años”.
NBCU La separación de la maternidad trae nuevos desafíos. SpinCo está girando para lograr una mejor escala a través de posibles colecciones. Sin embargo, como señaló Louthan, el grupo de cable experimentará “dis-sinergia” en el corto plazo. Como empresa independiente, tendrá una influencia limitada para solicitar mayores cargos de envío. También hay preguntas sobre, por ejemplo, cómo MSNBC cortará sus lazos con NBC News y qué pasará con el equipo integrado de ventas de publicidad de NBCU.
Ya sea que SpinCo compre otros activos de medios en problemas u opte por vender sus redes de cable (en su totalidad o por separado), la creación por parte de Comcast de una compañía de redes de cable separada indica fusiones y adquisiciones más transformadoras para el sector de la televisión paga.
Después del acuerdo de Paramount con Skydance, “Comcast sabe que hay personas y grupos que se sienten atraídos por este tipo de activos de entretenimiento”, dice Gutman. “Para los medios de comunicación en general, esto sugiere que las empresas se consolidarán en los próximos años”.
